| 分析 | 投资者不看好PAVREIT MTN Programme，股价大跌?

今天在Bursa看到了文告，详情如下，

SC approves Pavilion REIT's RM8bil MTN programme
Pavilion REIT Management Sdn Bhd ("Company"), the management company of Pavilion REIT is pleased to announce that the SC has on 24 June 2015 approved and authorised the establishment of a proposed medium term notes ("MTNs") programme of RM8.0 billion in nominal value ("MTN Programme") to be undertaken by Pavilion REIT Bond Capital Berhad ("Issuer"), a company wholly-owned by AmTrustee Berhad ("REIT Trustee"), as the trustee for Pavilion REIT, subject to the conditions of the SC letter dated 24 June 2015.
The MTN Programme shall have a tenure of twenty (20) years from the date of the first issue of MTNs under the MTN Programme. There is no rating assigned for the MTN Programme. However, an issuance of MTNs under the MTN Programme may be rated and/or unrated, as the Issuer may decide.

6月24日的文告，今天股价就一度跌到RM1.44，难道投资者不看好，


我一开始也看不懂，RM8bil是多少？RM8,000,000,000
一马公司都欠RM42bil啦，
而且PAVREIT还不是欠的，是要透过MTN集资达RM8bil。

MTN=Medium term notes，
中期票据，
也可以说是债券的衍生品。

如果参考Wiki看看它的特点， 
https://zh.wikipedia.org/wiki/%E4%B8%AD%E6%9C%9F%E7%A5%A8%E6%8D%AE

中期票据不采用包销（firm commitment underwriting）的方式，
而是采用代销（Best effort）的方式。
承销人不承担销售责任，
债券如果没有按照原定发行数额全部售出，
则其未售部分退还给发行人。

另外，公司债券的发行是以大额、不连续的方式发行的，
而中期票据是以小额、持续或周期性的方式发行的。
中期票据在金额、期限和发行时间的择上有很大的灵活性。
可以是浮动利率方式发行，也可以是固定利率方式发行。
在市场波动较大时，也可利用时机连续发行，便于抓住市场窗口和短暂的投机获利机会

接下来应该是有大量的收购行动才会开始发中期票据，
利率应该是固定利率。
可是PAVREIT的胃口有点大，
因为PAVREIT的资本还不到RM4bil 
但是MTN又不承担销售责任，卖不完就算了，产业买少点咯。

如果看看它的收购名单
Pavilion Extension，
Pavilion Banyan Tree，
Fahrenheit 88，
Pavilion Royale Hotel，
Harrods hotel
另外还有USJ Da:men。

收购名单那么长，
RM8bil应该还是不够的哦。

在MTN详情还没公布之前，我对这个提案还是保持正面。
PAVREIT应该是要买产业但又要是避免跟银行贷款才会发MTN。
如Uncle Jim说的，
PAVREIT最终要打造一个马来西亚的Orchard Road。
我还是希望他可以成功的。